Учет денежных средств в балансе. Расчет коэффициентов распределения. Где денежные эквиваленты можно использовать

На этой странице:

Денежные эквиваленты стали отображаться в отчетности с 2011 года. Их понятие изложено в 5 ПБУ 23/2011. Представляют собой особую часть активов, обладающую характерными признаками.

Что такое ДЭ?

Денежный эквивалент – это , которые можно в минимальные сроки превратить в деньги. Сумма средств, аккумулированных от операций с активами, является предсказуемой. То есть, ее легко определить. Стоимость эквивалентов может незначительно меняться. К эквивалентам относятся:

• депозиты до востребования;
• векселя краткосрочного типа;
• ценные бумаги аналогичного типа;
• различные вклады, средства с которых могут быть сняты.

К примеру, акции самого предприятия считаются высоколиквидной формой ценных бумаг. Они обладают всеми признаками денежных эквивалентов: могут быть реализованы в любой момент по заранее известной стоимости. Эквивалентом являются также акции других предприятий, приобретенных компанией.

Для чего используются ДЭ?

Смысл ДЭ заключается в том, что их можно быстро реализовать и получить прибыль в заранее предугадываемом объеме. То есть, это высоколиквидные вложения, позволяющие получить выгоду. По этой причине денежные эквиваленты крайне важны для обеспечения деятельности предприятия. Это «живые деньги», которые можно привлечь в любой момент для решения ряда насущных задач:

• выплаты кредиторам;
• выплаты зарплаты сотрудникам;
• оплата заказанных услуг;
• покрытие убытков, которые сложно прогнозировать.

Рассмотрим пример важности денежных эквивалентов. На счета предприятия не поступила ожидаемая выручка в положенный срок. У фирмы нет денег, однако немедленно нужно рассчитаться с кредиторами, иначе придется оплачивать штрафы за просрочку. Для предупреждения санкций можно просто продать эквиваленты, и прибыль от их реализации направить на оплату счетов.

«Свободные средства» в рамках деятельности предприятия имеют важное значение. Они могут использоваться для следующих целей:

1. Оплата текущих платежей.
2. Формирование резервного фонда для покрытия неожиданно возникающих расходов.
3. Краткосрочное инвестирование с целью получения дополнительного дохода.

Денежные эквиваленты и будут данными «свободными средствами». По своей сути они не отличаются от денег.

Основные признаки денежных эквивалентов

ДЭ требуется отражать в бухгалтерской отчетности. Для этого определяются инструменты отделения эквивалентов от иных финансовых поступлений. По каким признакам отличают денежные эквиваленты:

• Вклады включены в состав финансовых вложений . Последние фиксируются в бухгалтерской отчетности согласно ПБУ 19/02. Указываются они в строке 58 «Финансовые вложения». Необходимо, для указания вложений в документах, указать их тип: долгосрочные и краткосрочные. Сроки определяются исходя из времени обращения или погашения.
• ДЭ являются краткосрочными вложениями . Они указаны в пункте 23 ПБУ 23/2011. Это высоколиквидные вклады, доход от которых может быть получен в любой момент времени. Срок погашения в правилах бухгалтерского учета не определен, а потому данный вопрос может решать само предприятие. Нужно исходить из максимальной ликвидности. Самыми ликвидными в перечне денежных эквивалентов считаются депозиты до востребования. Примерные сроки прописаны в МСФО. В пунктах данного стандарта приводится небольшой срок обращения - три месяца с даты получения эквивалента.
• ДЭ предназначаются для оплаты по краткосрочным обязательствам . Поэтому для рассматриваемых целей не подходят вклады, рассчитанные для долгосрочного инвестирования. О данном правиле можно прочитать в 6 пункте МСФО.
• Доход от реализации можно заранее определить . Стоимость вложений практически не меняется.

ВАЖНО! Предприятие может зафиксировать свои дополнительные признаки, помогающие в определении ДЭ. Однако рассматриваемые критерии не должны вступать в противоречие с установленными правилами по ведению бухгалтерской документации.

К ДЭ не могут относиться долгосрочные вложения. К примеру, предприятие открыло вклад, средства с которого можно будет снять только через год. Если деньги потребуются немедленно, получить их с данного вклада будет невозможным. Поэтому срочные и долгосрочные вклады не будут обладать признаками денежных эквивалентов, так как из них невозможно получить средства в любое время. ДЭ также не могут являться обязательства дебиторов перед предприятием. Данные выплаты сложно прогнозировать.

Учет денежных эквивалентов

ДЭ относятся к вложениям краткосрочного типа, поэтому они фиксируются на счете «Финансовые вложения». Затем их требуется выделить на субсчете 2-го порядка. Для этого необходимо открыть следующие субсчета:

• 58-1 «Долгосрочные вложения;
• 58-2 «Краткосрочные вклады».

Субсчет открывается к счету по краткосрочным вкладам. Называться он будет 58-2-1 «ДЭ».

Пример

В январе отчетного года предприятие купило банковский вексель, предназначенный для оплаты услуг партнера, занимающегося поставками. Оплата по векселям являлась одним из условий договора. Номинал ценной бумаги составил миллион рублей. Вексель был приобретен по стоимости 960 тысяч рублей.

В текущем отчетном году оплата поставщику выполнена не была. Поэтому вексель должен быть зафиксирован в бухгалтерском учете. Запись будет выглядеть следующим образом: ДТ 58-2-1 КТ 76. Из нее становится понятно, что был учтен вексель дисконтного типа. Он вносится в состав денежных эквивалентов.

Как отражается ДЭ на балансе?

ДЭ относятся к денежным средствам. Они будут отражены на бухгалтерском балансе на строке 1250. Данная строка обозначает «Денежные средства и ДЭ».

Пример

Предприятие разместило свободные деньги (2 миллиона рублей) на депозитах. 50% от данной суммы была вложена под условием возврата по первому требованию. То есть, миллион рублей является вкладом до востребования. Все средства предприятие может забрать только через 6 месяцев. То есть, это срочный вклад. Все рассмотренные вложения фиксируются в строке 58.

Миллион рублей, который можно забрать по первому требованию, обладает всеми признаками денежного эквивалента. Поэтому миллион, являющийся срочным вкладом, будет отражен на строке 1240 баланса за отчетный период. Средства до востребования указываются в 1250 строке.

Итак.
Запас денежных эквивалентов делает предприятие устойчивым. При кратковременных финансовых кризисах компания может покрывать свои расходы деньгами, аккумулированными из эквивалентов. Это своеобразный резервный фонд, обеспечивающий стабильную деятельность. ДЭ требуется правильно отразить в бухгалтерской документации. Фиксируются эквиваленты в форме проводок с указанием конкретной суммы средств. По проводкам можно отследить интересующую операцию. Они отображают движение средств.

В данной статье мы рассмотрим денежные эквиваленты в балансе. Узнаем, какие данные используются для заполнения строки 1250. Разберемся, как денежные средства отражаются в учетной политике.

Отражение в отчетности денежных эквивалентов происходит с 2011 года. Они – особая часть активов предприятия, обладающая характерными признаками. Об особенностях учета эквивалентов денежных средств, отражения их в балансе и учетной политике компаний и предприятий идет речь ниже.

Сущность и виды эквивалентов денежных средств

Краткосрочность измеряется трехмесячным периодом, который отсчитывается от момента появления и до отрезка времени погашения вложений. Предназначение денежных эквивалентов (ДЭ) состоит не в инвестировании. Они используются как краткосрочные стоимостные обязательства.

К ним относятся:

• вложенные в банки и кредитные учреждения средства как депозиты до востребования;
• акции (привилегированные) компаний, занимающих на рынке значительную долю;
• ценные бумаги (векселя) на предъявителя Сбербанка РФ.

Акции предприятия являются высоколиквидными ценными бумагами и причисляются к ДЭ, поскольку их в любое время легко продать по стоимости, известной заранее. Смыслом приобретения денежных эквивалентов выступает возможность их быстрого превращения в оговоренную сумму с выгодой для предприятия.

Денежные эквиваленты в балансе: отличительные признаки

В учетной политике каждой отдельной организации нужно определиться с подходами, которые определяют отделение ДЭ от иных разновидностей финансовых вложений.

Основываться следует на таких признаках:

1. ДЭ находятся в составе финансовых вложений (сч. 58), но числятся на отдельном, специально открытом субсчете второго порядка.
2. Краткосрочность вложений. ДЭ – высоколиквидные активы, поэтому получить доход от их продажи можно за небольшой промежуток времени. Срок погашения оговаривается в учетной политике компании отдельным пунктом. Но, как правило, он составляет три месяца и меньше.
3. Предназначение денежных эквивалентов – оплата по краткосрочным обязательствам. Поэтому к ним не относятся те вклады, которые рассчитаны для инвестирования на длительный срок.
4. Доход от реализации предсказуем, определить его заранее не составляет труда. Ценность ДЭ остается почти неизменной.

Важно! В учетной политике предприятие вправе обозначить дополнительный перечень признаков, отделяющих ДЭ от иных видов активов. Следует только учесть, чтоб эти критерии не должны покидать пределы установленных правил ведения бухучета.

Не могут относиться к денежным эквивалентам долгосрочные вложения. При необходимости получить их немедленно невозможно. Дебиторская задолженность также не ДЭ, поскольку спрогнозировать конкретный размер выплат слишком сложно.

Где денежные эквиваленты можно использовать

Денежные эквиваленты придут на выручку всегда, поскольку они быстро реализуются и за короткий срок принесут предприятию необходимое количество непосредственно денежной массы или заменят ее.

ДЭ используются для:

• погашения кредиторской задолженности;
• выплат заработка сотрудникам компании;
• оплаты услуг, необходимых для ритмичной работы предприятия;
• покрытия убытков, спрогнозировать которые непросто.

Эти «почти деньги» должны быть всегда в запаснике у любого предприятия. Их можно беспроблемно направить на:

1. Своевременное осуществление привычных текущих платежей.
2. Проведение краткосрочного вложения, которое принесет дополнительный доход.
3. Создание резервного фонда, который придет на выручку при появлении непредвиденных издержек и необходимости их немедленного погашения.

Денежные эквиваленты признаются «свободными средствами», почти не отличающимися непосредственно от денег.

Бухучет ДЭ и их отражение в Балансе

Для бухучета денежных эквивалентов используется сч. 58. ДЭ нужно отделить, открыв в рабочем плане счетов отдельный субсчет второго порядка: 58.2.1.

Пример 1. В конце декабря компания «Первая» приобрела в качестве платежа банковский вексель с целью оплатить компании «Второй» поставленный товар. Вексельный расчет зафиксирован в партнерском соглашении.

Ценная бумага куплена за 960 тыс. руб., а ее номинальная стоимость равняется одному миллиону.

До окончания года вексель «Второй» не успели передать, поэтому бухгалтер «Первой» учитывает его в составе финансовых вложений и проводит записи:

В балансе для отражения размера ДЭ предназначена строчка 1250. Она содержит стоимость не только денежных эквивалентов, но и средств денежных, находящихся в распоряжении компании на конечную дату отчетного года.

Здесь обобщены данные о:

1. Деньгах, находящихся в кассе компании, сумме наличной инвалюты, стоимостном выражении денежных документов;
2. Денежных средствах на расчетном счете в банке;
3. Денежной массе в инвалюте на счетах в кредитных учреждениях;
4. Прочих денежных средствах (спецсчета, переводы в пути).

Важно! Уместно открыть отдельные аналитические счета для бухучета всех финансовых вложений, относящихся к ДЭ.

Исходная информация для заполнения стр. 1250. Условный пример

Чтобы правильно ее заполнить, следует использовать такие сведения:

• сальдо по ДТ таких счетов: 50, 51, 52, 55 (1, 2) и 57. Дебетовое сальдо по с/с 55 (3) в расчет не принимается, поскольку содержит стоимость депозитных вкладов. Указанные активы не выступают денежными эквивалентами;
• остатки по ДТ сч. 58 и 76 в той их составной, которую следует отнести к аналитическим счетам учета ДЭ.

Для наглядности содержание строки отражено в таблице:

Важно! Поскольку на субсчете 50.3 проводится учет таких денежных документов, как путевки, проездные билеты на транспорт, почтовые марки, то его остаток по дебету не учитывается при заполнении строчки с кодом 1250.

Пример 2.

В таблице собраны условные данные о величине дебетовых сальдо указанных выше счетов:

Фрагмент Баланса предприятия за 2016 год:

Значение строчки за два предыдущих года записывается за данными бухгалтерского баланса, составленного в соответствующий отрезок времени.

Финансовые вложения без ДЭ: строчка с кодом 1240

В строчке 1240 Баланса находит отражение информация о тех финансовых вложениях, которые относятся к краткосрочным, поскольку период их погашения составляет год и меньше. Записанную в эту строчку сумму определяют с помощью таких расчетов:

Сальдо по дебету сч. 55 (в отношении краткосрочных вложений на депозитах) + Сальдо по ДТ сч. 58 — Сальдо по КТ сч. 59 (лишь суммы, выступающие краткосрочными вложениями) + Сальдо по ДТ сч. 73.

Финансовые вложения включают стоимость:

1. Ценных бумаг, выпущенных:

• государством и органами муниципальными;
• предприятиями и компаниями с обозначенной датой оплаты.

1. Вливаний в уставный капитал компаний и фирм;
2. Предоставленных предприятием займов для других учреждений;
3. Депозитов, размещенных в банковских учреждениях;
4. Задолженности перед дебиторами, полученной на основании уступки прав требований.

1. Акции предприятия собственного, купленные у акционеров для того, чтобы в дальнейшем их аннулировать или перепродать;
2. Вливания в движимое имущество и недвижимое, взятое в пользование или владение на время за оговоренную соглашением плату, для получения дохода;
3. Выданные организации векселя при осуществлении товарных расчетов;
4. Драгоценности в виде дорогостоящих металлов, камней, ювелирных изделий, антиквариата, закупленные не для использования в производственных процессах.

В стр. 1240 стоимость долгосрочных вложений не отражается. Для них выделена иная строчка под кодом 1170.

ДЭ в отчете о движении денежных средств

Собирательные данные о движении непосредственно денежных средств и их эквивалентов содержатся в специальном отчетном документе (ф. 4). Он заполняется по итогам прошедшего года и сдается, как составная часть бухотчетности. В документе по ф. 4 приводится информация о прохождении денежных потоков от операций, которые подразделяются на:

• текущие;
• финансовые и инвестиционные.

Величина платежей и сумма поступлений, не влияющих на итоговый размер денежных средств и ДЭ, в отчетную информацию не включаются. В частности, в ней не отражаются:

• платежи, при помощи которых происходит инвестирование денег в ДЭ;
• поступление денежной массы – результат погашения денежных эквивалентов. К начисленным процентам это не относится;
• обмен одних ДЭ на другие.

Когда однозначно классифицировать денежный поток сложно, его следует отнести к операциям текущим.

Важно! Отчет по ф. 4 служит пояснением к стр. 1250 Баланса.

Исправление возможных ошибок в строчках баланса

Ошибки в отчетности могут быть выявлены уже после того, как руководитель ее утвердил. Уточненные балансы не составляются, а оформляется бухгалтерская справка, в которой следует указать:

• какая именно неточность выявлена, и в какое время;
• на какие строчки отчетности она влияет, и в какой сумме;
• существенная ли это ошибка или нет;
• какие проводки исправляют выявленную ошибку;
• какие строки отчетов были откорректированы, в том числе, с учетом ретроспективности.

Топ 5 популярных вопросов

Вопрос № 1. Что означает «высоколиквидность» ДЭ?

Ответ: Высокий уровень ликвидности гарантирует, что активы в самые короткие сроки можно превратить в денежную массу.

Вопрос № 2. Банковский депозит – это ДЭ или инвестиция?

Ответ: Классификация актива зависит от условий размещения депозита. К ДЭ его относят тогда, когда он максимально ликвиден и может быть возвращен без существенных потерь для предприятия. Когда срок депозита год и более, его нужно причислить к нетекущим финансовым инвестициям.

Вопрос №3. В какой строчке ф. 4 отражается операция, суть которой в том, что средства сначала положили на депозит, а затем сняли?

Ответ: В данном отчете перевод денег или их эквивалентов из одной формы в иную не показывают совсем. Это лишь задвоит поток. В отчете следует отразить только проценты, начисленные по депозитам.

Вопрос № 4. Годовой баланс подлежит корректировке при обнаружении в нем неточностей и ошибок?

Ответ: Исправленный баланс можно представить до утверждения годовой отчетности. Когда он уже отправлен в налоговую, корректировать его нельзя.

Вопрос № 5 . При выявлении ошибки следует взвесить, насколько она существенна. Как определяется порог существенности ошибок?

Ответ: На предприятии порог существенности следует прописать в учетной политике. Он определяется самостоятельно, поскольку предельных размеров законодательство не предусматривает. Исходить необходимо из величины ошибки, характера статьи и специфики деятельности компании. Действующие ныне формы бухгалтерской отчетности корректировались и дополнялись не единожды.

Но базовым остается подход к документам такой: они должны быть достоверными, полными, информативными и полезными в использовании. Это в полной мере относится к бухгалтерскому балансу, при составлении которого нужно внимательно заполнять каждую строчку, в том числе 1250, 1240, не менее важные, чем все остальные.

При анализе инвестиционных проектов используются интеграль­ные величины несинхронных затрат и результатов. Сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, поэтому клю­чевой проблемой является проблема их сопоставимости.

Когда предприятие или инвестор принимает решение о строитель­стве завода и закупке оборудования, возникает необходимость сравне­ния капитальных затрат, которые предстоит сделать сейчас, с доходами, которые принесет новый капитал в будущем. Чтобы провести подобное сопоставление, предприятию нужно ответить на вопрос, сколько буду­щие доходы стоят сегодня. Ответы на такого рода вопросы можно полу­чить с применением временной концепции стоимости денег.

Временная концепция стоимости денег состоит в том, что сто­имость денег с течением времени изменяется. Иными словами, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. Так, 100 рублей сегодня и 100 рублей через год - это разная сумма денег, поскольку инфляционные процессы снижают их покупатель­ную способность. Но сегодняшние 100 рублей через год, если они не лежат без дела, могут превратиться в 105, или в 115, или в 130 рублей и т.д. Все зависит от того, с какой эффективностью они будут работать.

В целом неравноценность разновременных затрат и результатов по любой финансовой операции обычно проявляется в том, что полу­чение дохода сегодня считается более предпочтительным, чем получе­ние дохода завтра, а расходы сегодня - менее предпочтительными, чем расходы завтра.

Проблема «деньги - время» не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие привести суммы доходов и расходов, относящиеся к разным временным периодам, в сопоставимый вид.

Процесс приведения может осуществляться по двум противопо­ложным направлениям. С одной стороны, можно определить будущую стоимостную оценку первоначальных величин инвестиций и доходов, полученных в результате осуществления капиталовложений (в этом случае применяется операция наращения). С другой стороны, можно привести суммы всех будущих поступлений к настоящему моменту времени (в этом случае применяется операция дисконтирования).

Будущая стоимость денег (Future Value - FV) представляет собой, сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный промежуток времени с учетом определенной став­ки процента.

Текущая стоимость денег (Present Value - PV) в инвестицион­ных расчетах рассматривается как сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени.

Нахождение будущей стоимости денежных средств по истечении одного периода времени и при известном темпе их прироста осуще­ствляется по формуле

FV X =PV+ PVr = Р V(1 + г), (3.3) ,

где FV ! - будущая стоимость денежных средств в конце первого периода инвестирования (£ = 1), ден. ед.;

PV - первоначальная сумма денежных средств, инвестированны в начальный период времени (£ = 0), ден. ед.;t

г - темп прироста денежных средств (коэффициент).

В практике инвестиционного анализа «темп прироста» денежных" средств принято называть процентом, ставкой процента или нормо Л рентабельности.

Процесс, в котором при заданных величинах первоначально раз мещаемой суммы и темпа ее возрастания необходимо найти будущуС стоимость инвестированных средств, называется процессом нараще ния. Экономический смысл операции наращения - поэтапное увели чение первоначальной суммы (например, вклада) путем присоедине ния к ней процентных платежей. ■

Оценка будущей стоимости денежных средств, инвестированны на срок более одного периода времени, зависит от того, под просто или сложный процент они вложены.

Считается, что инвестиция сделана на условиях простого процен та, если процент начисляется только на величину первоначальны"" вложений. Следовательно, капитал ежегодно увеличивается на сумм; (PVr) и через п лет размер инвестированного капитала будет равен * FV n = PV+PVr+PVr+... + PVr~PV(l + m), (3.4)

где п - количество периодов, на которое инвестирована сумма PV.

Общая формула наращения капитала при условии начислени простого процента (simple interest) имеет вид

FV„ = PV(i+m), (3.5)

где FV n - будущая стоимость денежных средств в конце «-го периода инве­стирования ( t = и), ден. ед.

Считается, что инвестиция сделана на условиях сложного про­цента, если очередной годовой доход исчисляется не с исходной вели­чины капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начис­ленные и не востребованные инвестором проценты.

В этом случае процесс наращения инвестированного капитала будет иметь следующий вид.

К концу первого года:

FV^PV + PVr-PVtl+r).

К концу второго года:

FV 2 = jFVj + jFVjr = PV(1 + г) + PV( 1 + f)r = PV{i + r) 2 .

Таким образом, формула наращения капитала при условии начис­ления сложного процента (compound interest) имеет вид

FV n = PV(l+ry, (3.6)

где FV„ - будущая стоимость денежных средств в конце и-го периода инве­стирования ( t = и), ден. ед.

Начисление сложных процентов с целью нахождения величины будущей стоимости в инвестиционном анализе называют компаундингом. Формула компаундинга является одной из базовых формул в финансовых вычислениях, поэтому множитель компаундинга (1 +г) л табулирован для различных значений ги п (см. приложение 7).

Пример 3.2. Какая сумма будет накоплена вкладчиком на депозитном счете к концу третьего года, если первоначальный взнос составляет 400 тыс. ден. ед., а банк начисляет по вкладам:

а) 10% годовых по схеме простого процента;

б) 10% годовых по схеме сложного процента?

В первом случае процент начисляется один раз в год в конце каждого года. К концу третьего года накопленная сумма составит:

400 (1 + 0,10x3) = 520 (тыс. ден. ед.).

Во втором случае сложный процент предполагает начисление процен­тов не только на сумму первоначального взноса, но и на сумму процен­тов, накопленных к концу каждого периода. Это возможно только в слу­чае реинвестирования суммы начисленных процентов, т.е. присоединения их к инвестированному капиталу. К концу третьего года накопленная сумма составит:

400 (1 + 0,10) 3 = 532,4 (тыс. ден. ед.).

Процесс накопления капитала можно проследить по данным табл. 3.6.

5 Инвестиционная деятельность

Таблица 3.6

Процесс накопления капитала в динамике

Совершенно очевидно, что инвестиция на условиях простого про­цента менее выгодна, чем на условиях сложного процента, поскольку f>m при любом значении п > 1 .

При размещении средств на условиях простого процента доходы по мере их начисления целесообразно снимать для потребления или использования в других инвестиционных проектах или текущей дея­тельности.

В инвестиционном анализе под стандартным временным интер­валом принято рассматривать один год. В случае же, когда дополни­тельно оговаривается частота начисления процентов по вложенным средствам в течение года, формула расчета будущей стоимости инве­стированного капитала может быть представлена так:

FV.

г - годовая процентная ставка (коэффициент); т - количество начислений в году, ед.; п - срок вложения денежных средств, лет.

Начисление процентов (дивидендов и других видов доходов)" может осуществляться один раз в год, один раз в полугодие, поквар­тально, ежемесячно, ежедневно. Характерно, что чем большее количе ство раз в течение года будут начисляться проценты, тем большую вели­чину составит будущая стоимость накопленной суммы в конце п- периода.

Пример 3.3. Если вклад в сумме 1000 ден. ед. хранить в банке два го, то при годовой ставке 24% в зависимости от частоты начисления п центов накопленная сумма вклада составит:

а) при начислении процента один раз в год 1000 (1 + 0,24) 2 = 1537,6 (ден. ед.);

б) при полугодовом начислении процентов 1000 (1 + 0,24: 2) 2 * 2 = 1573,5 (ден. ед.);

в) при ежеквартальном начислении процентов 1000 (1 + 0,24: А) 2 " 4 - 1593,8 (ден. ед.);

г) при ежемесячном начислении процентов 1000 (1 + 0,24:12) 2 * 12 = 1608,1 (ден. ед.).

В ходе анализа эффективности нескольких инвестиционных про­ектов с различными интервалами наращения капитала необходимо использовать обобщающий финансовый показатель, позволяющий осуществлять их сравнительную оценку. Таким показателем является эффективная годовая процентная ставка {EAR), которая обеспечива­ет переход от PV к FV при заданных значениях их величин. Этот темп прироста капитала является универсальным для любой системы начис­лений и рассчитывается по формуле:

Пример 3.4. Предприятие может разместить свободные денежные сред­ства под 36% годовых при ежемесячном начислении процентов или под 38% годовых при условии начисления процентов дважды в год. Какой из вариантов размещения более выгоден для предприятия?

По первой схеме наращения капитала годовой темп прироста вложен­ной суммы составит

EAR = (1 + 0,36:12) 12 - 1 = 0,426 = 42,6 (%).

По второй схеме наращения первоначальный капитал будет ежегод­но увеличиваться на

EAR = (1 + 0,38:2) 2 - 1 = 0,416 = 41,6 (%).

Очевидно, что во втором случае накопленная сумма будет меньше, несмотря на то, что объявленная процентная ставка выше, чем при пер­вом варианте размещения.

Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем перио­де времени производится путем дисконтирования. Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

Экономический смысл операции дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков, относящихся к раз­личным периодам времени. Коэффициент дисконтирования показы­вает, какой процент возврата хочет или может иметь инвестор на вкла­дываемую им сумму. В этом случае величина PV показывает текущую («сегодняшнюю», современную или приведенную) стоимость будущей величины FV денежных средств.

Функция дисконтирования является обратной по отношению к функции начисления сложного процента и выглядит так:

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 1

ПРЕДИСЛОВИЕ 8

КАПИТАЛ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС 10

1.2.ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА 16

1.3.КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ 31

1.4.НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 37

Контрольные вопросы 44

Контрольные задания 45

2.2.ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 55

б) 20,0 %; 102

Аг = £яЛ, 235

SZ Wov«’ 340

0, >0 Z0.=i 341

PV= 1500: (1 + 0Д0) 5 = 931,4 (тыс. ден. ед.).

Таким образом, инвестирование 931,4 тыс. ден. ед. на срок пять лет при ставке доходности 10% обеспечит накопление в сумме 1500 тыс. ден. ед. "

Специфика инвестиционных проектов состоит в том, что они пред­полагают не отдельные или единовременные платежи (как доходы, так и расходы), а некоторую их последовательность во времени. Такие! последовательности, или ряды платежей, называются денежными пото­ками (cash flows - CF), а отдельный элемент этого ряда - членом потока.

Для оценки эффективности инвестиций, планирования погаше­ния задолженности, сравнения эффективности коммерческих контрак­тов и т.п. необходимо оперировать сопоставимыми (с точки зрения временной концепции стоимости денег) величинами денежных пото­ков доходов и денежных потоков затрат. Для этого финансовый анализ: предполагает расчет одной из двух обобщающих характеристик денеж ного потока: наращенной суммы и современной стоимости суммарно го денежного потока.

Наращенная сумма (amount of cash flows) - сумма всех членов денежного потока с начисленными на них к концу срока процентами, Под современной, или текущей, стоимостью денежного потока (present! value of cash flows) понимают сумму всех его членов, дисконтирован ных на начало горизонта расчета.

Пример 3.6. Фирме предложено инвестировать 100 тыс. ден. ед. на срок 5 лет при условии возврата в конце каждого года по 20 тыс. ден. ед, и выплате дополнительного вознаграждения в конце пятого года в раз­мере 30 тыс. ден. ед. Стоит ли принимать это предложение, если свобод-" ные денежные средства фирма в настоящее время размещает на банков­ском депозите под 12% годовых?

Первый подход. Все денежные потоки доходов приводятся к момен­ту принятия решения (началу первого года), т.е. дисконтируются. После этого они становятся сопоставимыми как между собой, так и с суммой первоначальных вложений. Находится текущая стоимость денежного потока доходов по формуле:

CF,

PV-T,-

&(1 +г у

где CFj - денежный поток г-го шага расчета: г - норма дисконта;

п

PV - суммарный дисконтированный денежный поток, порожденный инвестированием.

Затем текущая стоимость денежных потоков доходов сравнивается с величиной первоначальных вложений. В качестве нормы дисконта здесь необходимо использовать 12%, поскольку это тот уровень доходности, который фирма может получить от альтернативного варианта размеще­ния свободных денежных средств. Схема приведения денежных потоков в сопоставимый вид путем дисконтирования представлена на рис. 3.4.

■*-

(1 +0,12) 3 -«-

(1 + 0,12)* ■*- (1 + 0,12) 5 ■*-

Рис. 3.4. Схема расчета текущей стоимости денежного потока

РУ= 20: (1 + 0Д2) 1 + 20: (1 + 0,12) 2 + 20: (1 + 0,12) 3 + 20: (1 + 0,12)*++50: (1 + 0,12) 5 = 17,86 + 15,94 + 14,24 + 12,72 + 28,35 =

89,11 (тыс. ден. ед.).

Общая сумма всех денежных потоков доходов от предлагаемого вари­анта инвестирования, выраженная в текущей стоимости, оказалась мень­ше, чем та сумма денег, которую нужно вложить для получения этих дохо­дов. От такого инвестирования следует отказаться.

Второй подход. Можно для достижения сопоставимости доходов и вложений воспользоваться приведением всех денежных средств к кон­цу рассматриваемого периода времени (применить операцию наращения). В этом случае будущая сумма денежного потока находится по формуле

ЕТ = £се; (1++)""’", (3.11)

где CFi - денежный потокi-го шага расчета;

г - норма процента;

п - количество шагов в горизонте расчета;

FV - суммарный наращенный денежный поток, порожденный инве­стированием.

Эта величина покажет, какой суммой средств будет располагать фир­ма на конец пятого года, если все доходы, порожденные инвестировани­ем, по мере их поступления будут размещаться на депозитном вкладе под 12% годовых. Схема приведения денежных потоков в сопоставимый вид путем наращения представлена на рис. 3.5.

100 20 20 20 20 50

EV = 20(1 + 0,12) 4 + 20(1 + 0,12) 3 + 20(1 + 0,12) 2 + 20(1 + 0Д2) 1 +

50(1 + 0,12)° = 31,48 + 28,1 + 25,08 + 22,4 +50 = 157,06 (тыс. ден. ед.).

Если же фирма откажется от такого варианта инвестирования и раз­местит свободную сумму 100 тыс. ден. ед. на депозитном вкладе, то к концу, пятого года накопленная величина вклада составит;

FV - 100(1 + 0,12) 5 = 176,20 (тыс. ден. ед.).

Таким образом, от предложенного варианта инвестирования опять следует отказаться.

Иногда в инвестиционном анализе может быть применен и тре - тий подход к обеспечению сопоставимости разновременных денежных*

потоков. Он состоит в том, что все затраты и результаты приводятся к определенному моменту времени внутри рассматриваемого перио­да, который, будучи промежуточным, представляет интерес для инве­сторов и аналитиков. В качестве такого момента, например, может быть выбран момент начала эксплуатации будущего проектного решения.

Формула для расчета суммы сопоставимых денежных потоков для этого варианта имеет вид