Денежные эквиваленты

1. Денежные средства и их отображение в балансе.

2. Инвентарные счета.

3. Простая форма бухгалтерского учета.

Список использованной литературы.

1. Денежные средства и их отображение в балансе

Баланс - бухгалтерский отчет, который по состоянию на конкретную дату отражает активы, собственный капитал и обязательства лица, обязанного вести бухгалтерский учет. Эти показатели распределены в равной сумме между двумя частями баланса - активом и пассивом.

Денежные средства - наиболее ликвидная часть текущих активов - являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, текущих, специальных, валютных и депозитных счетах.

Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности главного бухгалтера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

Основными задачами анализа денежных средств являются:

• оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;
• контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;
• контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;
• контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;
• своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
• диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;
• прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;
• способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. № 2). Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы, или понесенные затраты могут не соответствовать реальному “притоку” или “оттоку” денежных средств на предприятии.

В отчете может быть показана достаточная величина прибыли и тогда оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же время предприятие может испытывать острый недостаток денежных средств для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние предприятия -- вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия, данные о формировании и использовании прибыли не дают полного представления о реальном процессе движения денежных средств. Например, достаточно для подтверждения сказанного сопоставить величину балансовой прибыли, показанной в ф. № 2 отчета о финансовых результатах и их использовании с величиной изменения денежных средств в балансе. Прибыль является лишь одним из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей, прочие. Поэтому в некоторых странах в настоящее время отдается предпочтение отчету о движении денежных средств как инструменту анализа финансового состояния фирмы. Например, в США с 1988 года введен стандарт, по которому предприятия, вместо составлявшегося ими до этого отчета об изменениях в финансовом положении, должны составлять отчет о движении денежных средств. Такой подход позволяет более объективно оценить ликвидность фирмы в условиях инфляции и с учетом того, что при составлении остальных форм отчетности используется метод начисления, то есть он предполагает отражение расходов независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные суммы.

Отчет о движении денежных средств - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств. Он дает возможность оценить будущие поступления денежных средств, проанализировать способность фирмы погасить свою краткосрочную задолженность и выплатить дивиденды, оценить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данный отчет может быть составлен либо в форме отчета об изменениях в финансовом положении (с заменой показателя “чистые оборотные активы” на показатель “денежные средства”), либо по специальной форме, где направления движения денежных средств сгруппированы по трем направлениям: хозяйственная (операционная) сфера, инвестиционная и финансовая сферы.

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 57, 58, 59). Однако в мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

· прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

· косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Поскольку существует правило, что обе части баланса, актив и пассив, всегда должны быть равны и в полном равновесии, может записать для памяти формулу баланса:

Активы = Обязательства + Собственный капитал

Так же хорошо работает и альтернативное написание формулы баланса:

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Относящееся к формулам объяснение очень простое: баланс делится на актив и пассив. В активе, в свою очередь, есть два больших раздела - оборотные и основные средства. У пассива также есть два раздела - обязательства и собственный капитал.

2. Инвентарные счета

Эта группа счетов предназначена для учета хозяйственных средств предприятия — внеоборотных и оборотных активов, фактическое наличие которых выявляется в результате инвентаризации.

К основным инвентарным относятся следующие активные счета:

01 «Основные средства»;

04 «Нематериальные активы»;

10 «Материалы»;

43 «Готовая продукция»;

45 «Товары отгруженные»;

50 «Касса»;

51 «Расчетные счета»;

52 «Валютные счета»;

58 «Финансовые вложения».

По дебету этих счетов отражается увеличение средств, по кредиту — выбытие средств.

Счет 01 «Основные средства» и счет 04 «Нематериальные активы» предназначены для учета наличия и движения основных средств и нематериальных активов, которые называются внеоборотными активами предприятия. Аналитический учет на этих счетах ведется по видам средств.

Счет 10 «Материалы» предназначен для учета наличия, приобретения и выбытия материалов, т. е. средств, которые называются оборотными активами предприятия. Аналитический учет материалов ведется по местам хранения, видам, сортам и т. п.

Счет 43 «Готовая продукция» предназначен для учета готовой продукции на складе предприятия. Аналитический учет по счету 43 ведется по местам хранения и видам готовой продукции.

Счет 45 «Товары отгруженные» используется в том случае, когда готовая продукция со склада отгружена покупателю, но деньги за нее еще не поступили. При отгрузке готовой продукции со склада стоимость отгруженной продукции списывается проводкой ДЕБЕТ 45 «Товары отгруженные» КРЕДИТ 43 «Готовая продукция», а при поступлении денег от покупателей стоимость продукции списывается с кредита счета 45.

Счета 50 «Касса», 51 «Расчетные счета», 52 «Валютные счета» предназначены для учета наличия и движения денежных средств предприятия в кассе, на расчетном и валютном счетах. Учет валютных средств ведется в рублевом эквиваленте.

Счет 58 «Финансовые вложения» используется для учета финансовых вложений предприятия в государственные, ценные бумаги, акции, облигации и т.п. Кроме того, на этом счете ведется учет вкладов предприятия в уставные капиталы других организаций.

3. Простая форма бухгалтерского учета

Простая форма бухгалтерского учета - упрощенная форма, без использования учетных регистров имущества малого предприятия. Простая форма применяется, когда на малом предприятии совершается незначительное количество хозяйственных операций и содержанием хозяйственного процесса не является сфера материального производства.

Малые предприятия, совершающие незначительное количество хозяйственных операций (как правило, не более тридцати в месяц), не осуществляющие производства продукции и работ, связанного с большими затратами материальных ресурсов, могут вести учет всех операций путем их регистрации только в Книге (журнале) учета фактов хозяйственной деятельности по форме № К-1 (приложение 1 к Типовым рекомендациям по организации бухучета, далее - Книга). Книга является регистром аналитического и синтетического учета, на основании которого можно определить наличие имущества и денежных средств, а также их источников у малого предприятия на определенную дату и составить бухгалтерскую отчетность.

Книга является комбинированным регистром бухгалтерского учета, который содержит все применяемые малым предприятием бухгалтерские счета и позволяет вести учет хозяйственных операций на каждом из них. При этом она должна быть достаточно детальной для обоснования содержания соответствующих статей бухгалтерского баланса.

Типовые рекомендации по организации бухучета наряду с Книгой, для учета расчетов по оплате труда с работниками и по налогу на доходы физических лиц с бюджетом требуют ведения также ведомости учета заработной платы по форме № В-8.

Книга может вестись в виде ведомости. Открывать ее удобнее на месяц (при необходимости используя вкладные листы для учета операций по счетам), или в форме журнала, в котором учет операций ведется весь отчетный год. В этом случае Книга должна быть прошнурована и пронумерована. На последней странице записывается число содержащихся в ней страниц, что заверяется подписями руководителя малого предприятия и лица, ответственного за ведение бухгалтерского учета, а также оттиском печати малого предприятия.

Книга открывается записями сумм остатков на начало отчетного периода (начало деятельности предприятия) по каждому виду имущества, обязательств и иных средств, по которым они имеются.

В графе 3 Книги «Содержание операций» записывается месяц и, в хронологической последовательности отражаются все хозяйственные операции этого месяца.

При этом суммы по каждой операции, зарегистрированной в Книге по графе «Сумма», отражаются методом двойной записи одновременно по графам «Дебет» и «Кредит» счетов учета соответствующих видов имущества и источников их приобретения.

Финансовый результат от реализации продукции (работ, услуг) можно определить как разницу между оборотом, показанным в Книге по графе «Реализация - кредит», и оборотом, отраженным по графе «Реализация - дебет».

При этом выявленный результат следует отразить в Книге отдельной строкой.

По окончании месяца подсчитываются итоговые суммы оборотов по дебету и по кредиту всех счетов учета средств и их источников, которые должны быть равны итогу средств, показанному по графе 4 Книги.

После подсчета итоговых дебетовых и кредитовых оборотов средств и их источников (бухгалтерских счетов) за месяц выводится сальдо по каждому их виду (счету) на 1-е число следующего месяца.

Список использованной литературы

1. Бутинець Ф. Бухгалтерський облік: Облікова політика і план рахунків, стандарти і кореспонденція рахунків, звітність: Навчальний посыбник/ Ф.Ф. Бутинець, Н.М. Малюга,; М-во освіти і науки України; Житомир. інж.-технол. ін-т. - 3-тє вид., перероб. і доп.. - Житомир: ПП "Рута", 2001. - 510 с.

2. Загородній А. Бухгалтерський облік: Основи теорії та практики: Навч. посіб./ Анатолій Загородній, Ганна Партин,. - 2-е вид., перероб. і доп.. - К.: Знання, 2003. - 327 с.

3. Косміна Р. Бухгалтерський облік: Навч. посіб./ Римма Косміна,. - К.: Вища шк., 2003. - 173 с.

4. Кундря-Висоцька О. Бухгалтерський облік: Навчальний посібник/ Оксана Кундря-Висоцька,; М-во освіти і науки України, НБУ, ЛБУ. - К.: Алерта, 2004. - 303 с.

5. Лишиленко О. Бухгалтерський облік: Навчальний посібник/ О.В. Лишиленко,. - К.: Центр навчальної літератури, 2005. - 631 с.

6. Стельмащук А. М. Бухгалтерський облік: Навчальний посібник для студ. вищих навч. закладів/ А. М. Стельмащук, П. С. Смоленюк; Мін-во освіти і науки України, Хмельницький економічний ун-т. - К.: Центр навчальної літератури, 2007. - 527 с.

7. Чебанова Н. Бухгалтерський облік: Посібник/ Наталія Чебанова, Юрій Василенко. - К.: Академія, 2002. - 671 с.

Схожі роботи

Економічна характеристика комерційних банків. Депозитні (вкладні) операції комерційних банків, їх види та характеристика...

При анализе инвестиционных проектов используются интеграль­ные величины несинхронных затрат и результатов. Сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, поэтому клю­чевой проблемой является проблема их сопоставимости.

Когда предприятие или инвестор принимает решение о строитель­стве завода и закупке оборудования, возникает необходимость сравне­ния капитальных затрат, которые предстоит сделать сейчас, с доходами, которые принесет новый капитал в будущем. Чтобы провести подобное сопоставление, предприятию нужно ответить на вопрос, сколько буду­щие доходы стоят сегодня. Ответы на такого рода вопросы можно полу­чить с применением временной концепции стоимости денег.

Временная концепция стоимости денег состоит в том, что сто­имость денег с течением времени изменяется. Иными словами, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. Так, 100 рублей сегодня и 100 рублей через год - это разная сумма денег, поскольку инфляционные процессы снижают их покупатель­ную способность. Но сегодняшние 100 рублей через год, если они не лежат без дела, могут превратиться в 105, или в 115, или в 130 рублей и т.д. Все зависит от того, с какой эффективностью они будут работать.

В целом неравноценность разновременных затрат и результатов по любой финансовой операции обычно проявляется в том, что полу­чение дохода сегодня считается более предпочтительным, чем получе­ние дохода завтра, а расходы сегодня - менее предпочтительными, чем расходы завтра.

Проблема «деньги - время» не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие привести суммы доходов и расходов, относящиеся к разным временным периодам, в сопоставимый вид.

Процесс приведения может осуществляться по двум противопо­ложным направлениям. С одной стороны, можно определить будущую стоимостную оценку первоначальных величин инвестиций и доходов, полученных в результате осуществления капиталовложений (в этом случае применяется операция наращения). С другой стороны, можно привести суммы всех будущих поступлений к настоящему моменту времени (в этом случае применяется операция дисконтирования).

Будущая стоимость денег (Future Value - FV) представляет собой, сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный промежуток времени с учетом определенной став­ки процента.

Текущая стоимость денег (Present Value - PV) в инвестицион­ных расчетах рассматривается как сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени.

Нахождение будущей стоимости денежных средств по истечении одного периода времени и при известном темпе их прироста осуще­ствляется по формуле

FV X =PV+ PVr = Р V(1 + г), (3.3) ,

где FV ! - будущая стоимость денежных средств в конце первого периода инвестирования (£ = 1), ден. ед.;

PV - первоначальная сумма денежных средств, инвестированны в начальный период времени (£ = 0), ден. ед.;t

г - темп прироста денежных средств (коэффициент).

В практике инвестиционного анализа «темп прироста» денежных" средств принято называть процентом, ставкой процента или нормо Л рентабельности.

Процесс, в котором при заданных величинах первоначально раз мещаемой суммы и темпа ее возрастания необходимо найти будущуС стоимость инвестированных средств, называется процессом нараще ния. Экономический смысл операции наращения - поэтапное увели чение первоначальной суммы (например, вклада) путем присоедине ния к ней процентных платежей. ■

Оценка будущей стоимости денежных средств, инвестированны на срок более одного периода времени, зависит от того, под просто или сложный процент они вложены.

Считается, что инвестиция сделана на условиях простого процен та, если процент начисляется только на величину первоначальны"" вложений. Следовательно, капитал ежегодно увеличивается на сумм; (PVr) и через п лет размер инвестированного капитала будет равен * FV n = PV+PVr+PVr+... + PVr~PV(l + m), (3.4)

где п - количество периодов, на которое инвестирована сумма PV.

Общая формула наращения капитала при условии начислени простого процента (simple interest) имеет вид

FV„ = PV(i+m), (3.5)

где FV n - будущая стоимость денежных средств в конце «-го периода инве­стирования ( t = и), ден. ед.

Считается, что инвестиция сделана на условиях сложного про­цента, если очередной годовой доход исчисляется не с исходной вели­чины капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начис­ленные и не востребованные инвестором проценты.

В этом случае процесс наращения инвестированного капитала будет иметь следующий вид.

К концу первого года:

FV^PV + PVr-PVtl+r).

К концу второго года:

FV 2 = jFVj + jFVjr = PV(1 + г) + PV( 1 + f)r = PV{i + r) 2 .

Таким образом, формула наращения капитала при условии начис­ления сложного процента (compound interest) имеет вид

FV n = PV(l+ry, (3.6)

где FV„ - будущая стоимость денежных средств в конце и-го периода инве­стирования ( t = и), ден. ед.

Начисление сложных процентов с целью нахождения величины будущей стоимости в инвестиционном анализе называют компаундингом. Формула компаундинга является одной из базовых формул в финансовых вычислениях, поэтому множитель компаундинга (1 +г) л табулирован для различных значений ги п (см. приложение 7).

Пример 3.2. Какая сумма будет накоплена вкладчиком на депозитном счете к концу третьего года, если первоначальный взнос составляет 400 тыс. ден. ед., а банк начисляет по вкладам:

а) 10% годовых по схеме простого процента;

б) 10% годовых по схеме сложного процента?

В первом случае процент начисляется один раз в год в конце каждого года. К концу третьего года накопленная сумма составит:

400 (1 + 0,10x3) = 520 (тыс. ден. ед.).

Во втором случае сложный процент предполагает начисление процен­тов не только на сумму первоначального взноса, но и на сумму процен­тов, накопленных к концу каждого периода. Это возможно только в слу­чае реинвестирования суммы начисленных процентов, т.е. присоединения их к инвестированному капиталу. К концу третьего года накопленная сумма составит:

400 (1 + 0,10) 3 = 532,4 (тыс. ден. ед.).

Процесс накопления капитала можно проследить по данным табл. 3.6.

5 Инвестиционная деятельность

Таблица 3.6

Процесс накопления капитала в динамике

Совершенно очевидно, что инвестиция на условиях простого про­цента менее выгодна, чем на условиях сложного процента, поскольку f>m при любом значении п > 1 .

При размещении средств на условиях простого процента доходы по мере их начисления целесообразно снимать для потребления или использования в других инвестиционных проектах или текущей дея­тельности.

В инвестиционном анализе под стандартным временным интер­валом принято рассматривать один год. В случае же, когда дополни­тельно оговаривается частота начисления процентов по вложенным средствам в течение года, формула расчета будущей стоимости инве­стированного капитала может быть представлена так:

FV.

г - годовая процентная ставка (коэффициент); т - количество начислений в году, ед.; п - срок вложения денежных средств, лет.

Начисление процентов (дивидендов и других видов доходов)" может осуществляться один раз в год, один раз в полугодие, поквар­тально, ежемесячно, ежедневно. Характерно, что чем большее количе ство раз в течение года будут начисляться проценты, тем большую вели­чину составит будущая стоимость накопленной суммы в конце п- периода.

Пример 3.3. Если вклад в сумме 1000 ден. ед. хранить в банке два го, то при годовой ставке 24% в зависимости от частоты начисления п центов накопленная сумма вклада составит:

а) при начислении процента один раз в год 1000 (1 + 0,24) 2 = 1537,6 (ден. ед.);

б) при полугодовом начислении процентов 1000 (1 + 0,24: 2) 2 * 2 = 1573,5 (ден. ед.);

в) при ежеквартальном начислении процентов 1000 (1 + 0,24: А) 2 " 4 - 1593,8 (ден. ед.);

г) при ежемесячном начислении процентов 1000 (1 + 0,24:12) 2 * 12 = 1608,1 (ден. ед.).

В ходе анализа эффективности нескольких инвестиционных про­ектов с различными интервалами наращения капитала необходимо использовать обобщающий финансовый показатель, позволяющий осуществлять их сравнительную оценку. Таким показателем является эффективная годовая процентная ставка {EAR), которая обеспечива­ет переход от PV к FV при заданных значениях их величин. Этот темп прироста капитала является универсальным для любой системы начис­лений и рассчитывается по формуле:

Пример 3.4. Предприятие может разместить свободные денежные сред­ства под 36% годовых при ежемесячном начислении процентов или под 38% годовых при условии начисления процентов дважды в год. Какой из вариантов размещения более выгоден для предприятия?

По первой схеме наращения капитала годовой темп прироста вложен­ной суммы составит

EAR = (1 + 0,36:12) 12 - 1 = 0,426 = 42,6 (%).

По второй схеме наращения первоначальный капитал будет ежегод­но увеличиваться на

EAR = (1 + 0,38:2) 2 - 1 = 0,416 = 41,6 (%).

Очевидно, что во втором случае накопленная сумма будет меньше, несмотря на то, что объявленная процентная ставка выше, чем при пер­вом варианте размещения.

Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем перио­де времени производится путем дисконтирования. Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

Экономический смысл операции дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков, относящихся к раз­личным периодам времени. Коэффициент дисконтирования показы­вает, какой процент возврата хочет или может иметь инвестор на вкла­дываемую им сумму. В этом случае величина PV показывает текущую («сегодняшнюю», современную или приведенную) стоимость будущей величины FV денежных средств.

Функция дисконтирования является обратной по отношению к функции начисления сложного процента и выглядит так:

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 1

ПРЕДИСЛОВИЕ 8

КАПИТАЛ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС 10

1.2.ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА 16

1.3.КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ 31

1.4.НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 37

Контрольные вопросы 44

Контрольные задания 45

2.2.ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 55

б) 20,0 %; 102

Аг = £яЛ, 235

SZ Wov«’ 340

0, >0 Z0.=i 341

PV= 1500: (1 + 0Д0) 5 = 931,4 (тыс. ден. ед.).

Таким образом, инвестирование 931,4 тыс. ден. ед. на срок пять лет при ставке доходности 10% обеспечит накопление в сумме 1500 тыс. ден. ед. "

Специфика инвестиционных проектов состоит в том, что они пред­полагают не отдельные или единовременные платежи (как доходы, так и расходы), а некоторую их последовательность во времени. Такие! последовательности, или ряды платежей, называются денежными пото­ками (cash flows - CF), а отдельный элемент этого ряда - членом потока.

Для оценки эффективности инвестиций, планирования погаше­ния задолженности, сравнения эффективности коммерческих контрак­тов и т.п. необходимо оперировать сопоставимыми (с точки зрения временной концепции стоимости денег) величинами денежных пото­ков доходов и денежных потоков затрат. Для этого финансовый анализ: предполагает расчет одной из двух обобщающих характеристик денеж ного потока: наращенной суммы и современной стоимости суммарно го денежного потока.

Наращенная сумма (amount of cash flows) - сумма всех членов денежного потока с начисленными на них к концу срока процентами, Под современной, или текущей, стоимостью денежного потока (present! value of cash flows) понимают сумму всех его членов, дисконтирован ных на начало горизонта расчета.

Пример 3.6. Фирме предложено инвестировать 100 тыс. ден. ед. на срок 5 лет при условии возврата в конце каждого года по 20 тыс. ден. ед, и выплате дополнительного вознаграждения в конце пятого года в раз­мере 30 тыс. ден. ед. Стоит ли принимать это предложение, если свобод-" ные денежные средства фирма в настоящее время размещает на банков­ском депозите под 12% годовых?

Первый подход. Все денежные потоки доходов приводятся к момен­ту принятия решения (началу первого года), т.е. дисконтируются. После этого они становятся сопоставимыми как между собой, так и с суммой первоначальных вложений. Находится текущая стоимость денежного потока доходов по формуле:

CF,

PV-T,-

&(1 +г у

где CFj - денежный поток г-го шага расчета: г - норма дисконта;

п

PV - суммарный дисконтированный денежный поток, порожденный инвестированием.

Затем текущая стоимость денежных потоков доходов сравнивается с величиной первоначальных вложений. В качестве нормы дисконта здесь необходимо использовать 12%, поскольку это тот уровень доходности, который фирма может получить от альтернативного варианта размеще­ния свободных денежных средств. Схема приведения денежных потоков в сопоставимый вид путем дисконтирования представлена на рис. 3.4.

■*-

(1 +0,12) 3 -«-

(1 + 0,12)* ■*- (1 + 0,12) 5 ■*-

Рис. 3.4. Схема расчета текущей стоимости денежного потока

РУ= 20: (1 + 0Д2) 1 + 20: (1 + 0,12) 2 + 20: (1 + 0,12) 3 + 20: (1 + 0,12)*++50: (1 + 0,12) 5 = 17,86 + 15,94 + 14,24 + 12,72 + 28,35 =

89,11 (тыс. ден. ед.).

Общая сумма всех денежных потоков доходов от предлагаемого вари­анта инвестирования, выраженная в текущей стоимости, оказалась мень­ше, чем та сумма денег, которую нужно вложить для получения этих дохо­дов. От такого инвестирования следует отказаться.

Второй подход. Можно для достижения сопоставимости доходов и вложений воспользоваться приведением всех денежных средств к кон­цу рассматриваемого периода времени (применить операцию наращения). В этом случае будущая сумма денежного потока находится по формуле

ЕТ = £се; (1++)""’", (3.11)

где CFi - денежный потокi-го шага расчета;

г - норма процента;

п - количество шагов в горизонте расчета;

FV - суммарный наращенный денежный поток, порожденный инве­стированием.

Эта величина покажет, какой суммой средств будет располагать фир­ма на конец пятого года, если все доходы, порожденные инвестировани­ем, по мере их поступления будут размещаться на депозитном вкладе под 12% годовых. Схема приведения денежных потоков в сопоставимый вид путем наращения представлена на рис. 3.5.

100 20 20 20 20 50

EV = 20(1 + 0,12) 4 + 20(1 + 0,12) 3 + 20(1 + 0,12) 2 + 20(1 + 0Д2) 1 +

50(1 + 0,12)° = 31,48 + 28,1 + 25,08 + 22,4 +50 = 157,06 (тыс. ден. ед.).

Если же фирма откажется от такого варианта инвестирования и раз­местит свободную сумму 100 тыс. ден. ед. на депозитном вкладе, то к концу, пятого года накопленная величина вклада составит;

FV - 100(1 + 0,12) 5 = 176,20 (тыс. ден. ед.).

Таким образом, от предложенного варианта инвестирования опять следует отказаться.

Иногда в инвестиционном анализе может быть применен и тре - тий подход к обеспечению сопоставимости разновременных денежных*

потоков. Он состоит в том, что все затраты и результаты приводятся к определенному моменту времени внутри рассматриваемого перио­да, который, будучи промежуточным, представляет интерес для инве­сторов и аналитиков. В качестве такого момента, например, может быть выбран момент начала эксплуатации будущего проектного решения.

Формула для расчета суммы сопоставимых денежных потоков для этого варианта имеет вид