Наличие долгосрочных обязательств говорит о. Увеличение заемных средств в балансе говорит о

Чтение бухгалтерского баланса компании – один из этапов экспресс-анализа финансовой отчетности (Financial Statement) компании-эмитента, дающий инвестору представление о ее кредитоспособности, платежеспособности, возможных рисках и инвестиционной привлекательности.

При анализе бухгалтерского баланса инвестору следует выяснить:

• Что происходит с активами компании? Есть ли у предприятия основные средства? Соответствуют ли они операционной (основной, производственной) деятельности компании? Как ведет себя оборотный капитал ?
• Есть ли резкие изменения в отдельных статьях баланса? Если есть, то каковы причины их вызвавшие?
• За счет каких средств финансируется компания? Каково соотношение заемного и собственного капитала? Каково соотношение запасов и затрат к источникам их формирования?
• Что происходит с нераспределенной прибылью? Это особенно важно для дивидендных компаний. При отрицательной величине нераспределенной прибыли компания не может платить дивиденды на законных основаниях.

“Хороший” баланс удовлетворяет следующим условиям:

1. Валюта (итог по всем счетам) баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода.
2. Темпы роста валюты баланса выше уровня инфляции, но не выше темпов роста выручки.
3. Размеры, доли и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые.
4. Темпы роста оборотных активов выше темпов роста внеоборотных активов и краткосрочных обязательств.
5. Размеры и темпы роста долгосрочных источников финансирования (собственного и долгосрочного заемного капитала) превышают соответствующие показатели по внеоборотным активам.
6. Доля собственного капитала в валюте баланса превышает 50%.
7. В балансе отсутствуют непокрытые убытки.

Данные баланса позволяют предварительно оценить платежеспособность компании на отчетную дату. Для этого следует вычесть из суммы оборотных активов величину краткосрочных обязательств. Полученный результат можно назвать “запасом прочности” компании по платежеспособности.

Анализ краткосрочной задолженности, являясь важнейшей составной частью деятельности бухгалтерии и всей системы финансового менеджмента организации, позволяет ее руководству:

определить, как изменилась величина долговых обязательств по сравнению с началом года или другого анализируемого периода;

оценить, оптимально ли соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, и если нет, как добиться его оптимальности, что для этого нужно сделать;

определить и оценить риск краткосрочной задолженности, ее влияние на финансовое состояние организации, установить допустимые границы этого риска, меры по его снижению;

найти рациональное соотношение между величиной краткосрочной задолженности и объемом продаж, оценить целесообразность увеличения отпуска продукции, товаров и услуг в кредит, определить пределы ценовых скидок для ускорения оплаты выставленных счетов;

прогнозировать состояние долговых обязательств организации в пределах текущего года, что позволит улучшить финансовые результаты ее деятельности.

Информация для анализа фактической величины краткосрочной задолженности содержится в бухгалтерском балансе, в приложении к нему, в пояснительной записке и регистрах синтетического и аналитического учета. Краткосрочная кредиторская задолженность в балансе представлена общей суммой и в разрезе счетов учета расчетов, имеющих кредитовое сальдо.

Информация о величине и структуре долговых обязательств в бухгалтерском балансе взаимосвязана с показателями статей раздела 2 "Дебиторская и кредиторская задолженность" формы №5, в котором отражаются данные об изменении дебиторской и краткосрочной кредиторской задолженности за отчетный год. Это позволяет анализировать долговые обязательства предприятий по направлениям их возникновения или получения, видам дебиторской и краткосрочной задолженности, степени соблюдения сроков платежей и другим основаниям.

По данным бухгалтерского баланса, приложений к нему и пояснительной записки можно судить о степени обеспечения обязательств и платежей, полученных и выданных, динамике движения векселей, об изменении долговых обязательств покупателей по поставленным им товарам (услугам) по их фактической себестоимости. Анализ структуры краткосрочной задолженности в разрезе юридических и физических лиц делается на основе данных аналитического бухгалтерского учета.

Анализ задолженности - составная часть оценки ликвидности предприятия, его способности погашать свои обязательства. Для этого необходимо изучить и сопоставить объемы и распределение во времени денежных потоков, проанализировать тенденции изменения соотношения краткосрочной задолженности и общей суммы долговых обязательств, соотношения краткосрочных долгов и поступивших доходов. Тенденция роста этих показателей указывает на возможность возникновения проблем с платежеспособностью и ликвидностью предприятия. Косвенно такой вывод подтверждает и увеличение сроков расчетов с кредиторами.

Анализ краткосрочной задолженности по данным финансовой отчетности предприятия включает:

анализ динамики и структуры краткосрочных обязательств;

анализ оборачиваемости краткосрочной задолженности;

анализ влияния долговых обязательств на платежеспособность, ликвидность и финансовую устойчивость предприятия.

При анализе показателей, характеризующих долговые требования и обязательства, прежде всего, изучают их динамику, причины и давность возникновения, соответствие срокам исковой давности.

Значительный удельный вес в составе источников средств предприятия занимают заёмные, в том числе кредиторская задолженность. Относительное увеличение краткосрочной задолженности производит двоякий эффект. С одной стороны, это явление является благоприятным, так как у предприятия появляется дополнительный источник финансирования. С другой стороны, чрезмерное увеличение краткосрочной задолженности чрезвычайно опасно, поскольку повышается риск возможного банкротства.

Этапы экспресс-анализа краткосрочной кредиторской задолженности совпадают с этапами экспресс-анализа дебиторской задолженности. На первом этапе анализа характеризуется изменение удельного веса краткосрочной задолженности в общей сумме источников финансирования и в величине всех обязательств на основании данных Бухгалтерского баланса.

Таблица 3

Анализ доли краткосрочных обязательств в пассивах предприятия ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ" за 2009-2010 гг.

За 2010 год на предприятии ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ" краткосрочные обязательства снизились на 830,3 тыс. руб. Доля краткосрочной кредиторской задолженности в общей величине источников финансирования предприятия снизилась с 11,77% до 9,13%. С точки зрения текущей платёжеспособности и ликвидности такая динамика благоприятна для анализируемого предприятия, так как она свидетельствует о том, что у него было достаточно собственных средств для осуществления текущих платежей.

На следующем этапе анализа краткосрочной задолженности производится изучение её состава и структуры по данным II раздела актива Бухгалтерского баланса.

Таблица 4

Анализ структуры краткосрочной задолженности ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ" за 2009-2010 гг.

Как видно из таблицы 3, на анализируемом предприятии ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ" в течение 2010 года наблюдается снижение стоимости краткосрочной кредиторской задолженности 830,3 тыс. руб. Данное снижение главным образом вызвано погашением в отчётном периоде обязательств по торговым счетам, в результате чего их доля снизилась на 15,32%, а результативный показатель в итоге снизился на 1170,3 тыс. руб. Значительно повлияло также и снижение стоимости обязательств по расчётам с бюджетом, доля которых снизилась на 16,08%, что обусловило снижение краткосрочных обязательств на 913,7 тыс. руб. В отчётном периоде наблюдается рост обязательств по оплате труда. Удельный вес данного показателя увеличился в отчётном периоде на 14,57%, вызвав рост краткосрочных обязательств на 488,5 тыс. руб. Доля финансовых долгов в общей величине краткосрочной краткосрочной задолженности снизилась на 0,01%, доля торговых обязательств снизилась на 6,29%. В то же время увеличилась доля начисленных обязательств на 6,3%.

Таким образом, можно заключить, что анализируемое предприятие в течение отчётного периода в качестве основного источника финансирования активов краткосрочные начисленные обязательства. Начисленные, но не выплаченные заработная плата, прочие краткосрочные обязательства могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причём бесплатно, так как в отличие от банковских кредитов, за их использование не нужно платить проценты. Однако следует учитывать, что предприятие не может полностью контролировать такие начисления, так как сроки их выплат регулируются внешними факторами, в том числе действующим законодательством, изменение которых не зависит от планов и возможностей предприятия.

На третьем этапе анализа краткосрочной кредиторской задолженности даётся характеристика её оборачиваемости. Для этого рассчитывается число оборотов и средний период регулирования счетов к оплате (оборачиваемость краткосрочной задолженности в днях) за отчётный год, которые в дальнейшем сравниваются с аналогичными показателями за предыдущий год. Существует несколько способов определения показателей оборачиваемости краткосрочной задолженности, различающихся по использованной для расчётов базе. В частности, число оборотов может быть рассчитано как отношение дохода от продаж или себестоимости продаж к средней величине краткосрочной задолженности. Расчёт данных показателей двумя методами, осуществлённый на основании данных Бухгалтерского баланса и Отчёта о финансовых результатах, представлен в таблице 5.

Таблица 5

Анализ оборачиваемости краткосрочной задолженности в ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ" на 2009-2010 гг.

Как видно из расчётов, представленных в таблице 4, соотношение доходов от продаж и средней стоимости краткосрочных обязательств свидетельствует о положительной тенденции: если в предыдущем году на каждый из краткосрочных долгов приходилось 8,14 руб. доходов от продаж, то в отчётном году - 9,79 руб., то есть больше приблизительно на 20% (8,14: 9,79100-100).

Число оборотов краткосрочной задолженности, рассчитанное на базе себестоимости продаж намного меньше, чем рассчитанное на базе доходов от продаж. Динамика данного показателя подтверждает ускорение оборачиваемости краткосрочных обязательств. Так, число оборотов увеличилось с 5,24 до 6,34 раза, а средняя продолжительность одного оборота сократилась по сравнению с предыдущим годом на 11,92 дней и составила 56,78 дня. Такая тенденция свидетельствует о том, что предприятие способно своевременно регулировать счета к оплате и другие краткосрочные обязательства.

На заключительном этапе анализа краткосрочных обязательств характеризуется их структура по характеру погашения. Для этой цели на основе данных из приложения к Бухгалтерскому балансу рассчитывается доля текущих обязательств (срок оплаты которых не наступил) и доля просроченных обязательств в разрезе каждого вида краткосрочной задолженности.

Таблица 6

Структура краткосрочной кредиторской задолженности по характеру погашения в ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ"

Как видно из таблицы 5, 55,25% всей краткосрочной кредиторской задолженности представляют собой задолженность, срок оплаты которой не наступил. Поэтому следует обратить особое внимание на просроченную задолженность. Прочие краткосрочные финансовые обязательства просрочены более года в полном объёме, в сумме 14,5 тыс. руб. Из общей величины краткосрочных обязательств по торговым счетам 1484,3 тыс. руб. или 84,11% просрочены более одного года. Обязательства учредителям и другим участникам просрочены в полном объёме, 39,5 тыс. руб. или 31,98% стоимости данного показателя просрочены более одного года. Стоимость авансов полученных, просроченных от 3 месяцев до донного года, составила 478 тыс. руб. или 94,02% всей стоимости авансов полученных.

1538,3 тыс. руб. или 31,84% стоимости краткосрочной кредиторской задолженности просрочено более одного года. Это негативный момент в деятельности анализируемого предприятия ОАО "УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ". Несвоевременное погашение (с опозданием) своих долгов чревато тем, что поставщики сырья и материалов будут требовать предоплату.

Основное увеличение стоимости краткосрочных обязательств за анализируемый период произошло за счет увеличения кредиторской задолженности на 90,6 млрд.руб., что составляет 54,9%. Это является благоприятной тенденцией и свидетельствует о появлении новых обязательств предприятию.

Следует заметить, что наибольшее влияние оказало уменьшение статьи "Поставщики и подрядчики". Изменение составило 41,8 млрд.руб. или 1,2% в структуре баланса. Этот факт следует рассматривать как потрицательный момент в деятельности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Определение типа финансовой устойчивости

Для предприятий, обладающих значительной долей материально-производственных запасов в активах, применяют методику оценки достаточности источников финансирования для формирования запасов и затрат. Материально-производственные запасы могут формироваться за счет собственных оборотных средств и привлеченных источников.

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, т.е. разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской задолженности и прочих пассивов.

В зависимости от соотношения величин показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных средств и иных источников формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить следующие типы финансовой устойчивости:

Абсолютная финансовая устойчивость;

Нормальная финансовая устойчивость;

Неустойчивое финансовое состояние;

Кризисное финансовое состояние.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (ФС), определяемый как разница между наличием собственных оборотных средств и величиной запасов и затрат:

ФС= СОС – З

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (ФД), определяемый как разница между наличием собственных и долгосрочных заемных источников и величиной запасов:

ФД= (СОС+ДП) – З

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (ФО), определяемый как разница между общей величиной основных источников и величиной запасов:

ФО= (СОС+ДП +с.610) - З

С помощью данных показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Выделяют четыре типа финансовых ситуаций:

1. Абсолютная финансовая устойчивость отвечает следующим условиям:

ФС > 0; ФД > 0; ФО > 0.

Трехкомпонентный показатель равен: S=(1; 1; 1).

2. Нормальная финансовая устойчивость гарантирует платежеспособность предприятия:

ФС< 0; ФД > 0; ФО > 0.

Трехкомпонентный показатель равен: S=(0; 1; 1).

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности предприятия. При данном типе финансовой ситуации сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств:

ФС< 0; ФД< 0; ФО > 0.

Трехкомпонентный показатель равен: S=(0; 0; 1).

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала, долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материально-производственных запасов. Пополнение запасов осуществляется за счет средств, образующихся в результате погашения кредиторской задолженности:

ФС< 0; ФД< 0; ФО < 0.

Определим тип финансовой устойчивости для ОАО АН Роснефть.

Таблица 1 Определение типа финансовой устойчивости, млрд. руб.

Окончание таблицы 1

В результате трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации для начала 2011г.:

ФС< 0; ФД> 0; ФО > 0.

510,5< 0; 199,5> 0; 383,4 > 0.

Можно сказать, что предприятие находится в нормальной независимости финансового состояния, при котором предприятие платежеспособно.

Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации на конец 2011г.:

ФС < 0; ФД > 0; ФО > 0.

Тип финансовой ситуации не изменился за анализируемый период, то есть предприятие по прежнему находится в нормальной независимости финансового состояния, при котором обеспечивается нормальная платежеспособность и эффективная производственная деятельность.

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Общий уровень финансовой устойчивости предприятия ОАО "НК Роснефть" характеризуют показатели, представленные в таблице 2.

Таблица 2 Анализ финансовой устойчивости ОАО "НК Роснефть"

Как показывают данные таблицы 2, коэффициент автономии в отчетном году увеличился, его значение показывает, что имущество предприятия на 52,87% сформировано за счет собственных средств.

Коэффициент заемного капитала показывает, что доля заемных средств (44,91%) меньше, чем собственных (55,09%), но не на много, они находятся примерно на одном уровне. Также видна положительная динамика уменьшения данного коэффициента.

Коэффициент капитализации показывает, сколько заем­ных средств организация привлекла на 1 рубль вло­женных в ак­тивы собствен­ных средств. В данном случае видно уменьшение к концу года привлеченных заемных средств на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

Анализируя коэффициент финансовой независимости можно сделать вывод о том, что предприятие финансово устойчиво (чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво и тем менее зависимо от сторонних кредитов), доля собственности владельцев предприятия в общей сумме активов достаточно велика и составляет примерно половину, также с точки зрения инвесторов и кредиторов чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиций вложенных в предприятие и предоставленных ему кредитов, в данном случае риск является невысоким.

Коэффициент финансирования показывает соотношение собственных и внешних источников финансирования. Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных средств. Оптимальное значение данного показателя равно 1,5, то есть на анализируемом предприятии наблюдается тенденция к улучшению показателя.

В целом можно сделать вывод, что предприятие имеет достаточно устойчивое финансовое состояние, при котором, тем не менее, сохраняется возможность его улучшения, что и происходит, если рассматривать показатели в динамике.

Оценка платежеспособности

Оценка ликвидности баланса

Платежеспособность предприятия является внешним признаком его финансовой устойчивости. Общая платежеспособность предприятия - это способность полностью покрывать долго – и краткосрочные обязательства имеющимися оборотными активами.

Ликвидность предприятия – это достаточность денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент. Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения оборотных и внеоборотных активов, величины и срочности оплаты обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания cроков.

Проведем анализ ликвидности баланса ОАО "НК Роснефть".

Таблица 3 Анализ ликвидности баланса предприятия, млрд. руб.

Данные таблицы 3 свидетельствуют о том, что в отчетном периоде предприятие не обладало абсолютной ликвидностью.

Неравенство А1 > П1 выполняется, что свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У предприятия имеется достаточно денежных средств для покрытия кредиторской задолженности.

Неравенство А2 > П2 также выполняется, т.е. быстро реализуемые активы организации больше чем краткосрочные обязательства. Предприятие сможет стать платежеспособным при расчете с кредиторами и получения денежных средств от продажи продукции.

Неравенство А3 > П3 не выполняется, это свидетельствует о неполной ликвидности баланса.

Наблюдается превышение труднореализуемых активов над постоянными пассивами на начало периода, и конец периода.

Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности. По этому признаку все активы подразделяются на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные) активы. Размещение средств предприятия имеет большое значение. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку.

Для анализа статей актива воспользуемся разработочной таблицей 1. Из данных таблицы 1 следует, что за анализируемый период имущество предприятия значительно увеличилось, темп роста составил 159,8 %. Это произошло в основном за счет роста иммобилизованных активов, которые возросли на 91,8 %.

Оборотные активы предприятия также увеличились, прирост составил 29,5 %. Наибольшее увеличение произошло по статье «Дебиторская задолженность», темп прироста – 80,2 %. За анализируемый период денежные средства предприятия возросли на 39,4 %. Что касается статьи запасов, то здесь наблюдается снижение в размере 33,8 %.

Таблица 1

Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

Для более подробного анализа структуры активов воспользуемся таблицей 2. По данным таблицы 2 видно, что за отчетный период структура активов анализируемого предприятия существенно изменилась: увеличилась доля основного капитала, а оборотного соответственно уменьшилась на 9,7 процентных пункта. Среди внеоборотных активов наибольший удельный вес принадлежит основным средствам.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производственных запасов. Наличие меньших по объему, но более подвижных запасов означает, что меньшая сумма финансовых ресурсов заморожена в запасах. Наличие больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия. Доля запасов уменьшилась на 12 процентных пунктов. Этому в значительной мере способствовало уменьшение удельного веса готовой продукции на 8,2 пункта, что свидетельствует об ускорении оборачиваемости капитала.

Необходимо проанализировать влияние на финансовое состояние предприятия изменения счетов дебиторов. Если предприятие расширяет свою деятельность, то растут число покупателей и дебиторская задолженность. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Необходимо отличать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней приводит к замедлению оборачиваемости капитала. В нашем примере доля дебиторской задолженности возросла на 3,1 процентных пункта, причем по статье «Покупатели и заказчики» наблюдается значительное увеличение удельного веса (на 9,6 пункта), а по статье «Авансы выданные» – снижение на 4,4 пункта.

Таблица 2

Детальный анализ статей актива баланса

Увеличение денежных средств на счетах свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Их сумма должна быть достаточной для погашения первоочередных платежей. Однако, наличие больших остатков денежных средств на протяжении длительного периода времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. По данным нашего примера на конец отчетного периода произошло незначительное снижение доли денежных средств – на 0, 8 процентных пункта.

Если в активе баланса отражаются средства предприятия, то в пассиве – источники их образования. Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. По продолжительности использования различают долгосрочный (постоянный, перманентный) и краткосрочный капитал.

Анализ статей пассива баланса начнем с рассмотрения таблицы 3. За анализируемый период темп роста источников имущества предприятия составил 159,8%. Это произошло во многом за счет увеличения собственного капитала на 61,3 %. Данный факт положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия.

Заемный капитал за анализируемый период возрос на 55 %. Наибольшее увеличение произошло по статье «Кредиторская задолженность» – на 89,1 %, а также по статье «Краткосрочные кредиты и займы» – на 77,1 процента. При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. В нашем примере на начало периода дебиторская задолженность превышает кредиторскую задолженность на 77061 тыс. руб.(130799 – 53738), на конец периода – на 134128 тыс. руб. (235723 – 101595). Это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность и отрицательно характеризует финансовое состояние предприятия.

Долгосрочные обязательства уменьшились на 9,4 %. Увеличение долгосрочных обязательств можно было бы рассматривать как положительный фактор, так как они приравниваются к собственному капиталу. Уменьшение же долгосрочных обязательств наряду с ростом краткосрочных может привести к ухудшению финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 3

Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса

Более подробный анализ статей пассива баланса проводится с использованием таблицы 4. В таблице 4 приведена структура пассива баланса. Наибольший удельный вес в источниках имущества занимает собственный капитал, состоящий из уставного капитала, нераспределенной прибыли прошлых лет и нераспределенной прибыли отчетного года. Доля собственного капитала в структуре источников имущества возросла на 0,7 процентных пункта. Это свидетельствует о повышении независимости предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство носит сезонный характер. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала.

Доля заемного капитала снизилась на 0,7 процентных пункта в результате увеличения доли собственного капитала. Удельный вес долгосрочных обязательств уменьшился на 3,2 пункта. Доля краткосрочных кредитов возросла на 0,7 процентных пункта, доля кредиторской задолженности – на 1,8 пункта. Изменилась и структура кредиторской задолженности: возрос удельный вес обязательств по статье «Поставщики и подрядчики» - на 2,4 процентных пункта; снизился удельный вес задолженности перед персоналом на 0,3 пункта.

В целом финансовое состояние предприятия характеризуется положительно.

Таблица 4

Детальный анализ статей пассива, тыс. руб.

В данной статье профессор М.Л. Пятов (СПбГУ) продолжает рассматривать вопросы оценки финансового состояния организаций по данным пассива бухгалтерского баланса. Анализируются возможные варианты интерпретации соотношения собственных и привлеченных источников финансирования фирмы. Показываются ситуации влияния на содержание баланса хозяйственных операций фирм, их учетной и договорной политики.

В предыдущей статье*, дорогие читатели, мы с вами начали рассматривать варианты трактовки возможного развития положений в соотношении пассивов фирмы - собственных и привлеченных источников финансирования ее деятельности. Мы говорили о том, что когда мы знакомимся с данными отчетности компании, показывающими структуру источников финансирования ее капитала, в каждом конкретном случае следует принимать во внимание специфику деятельности этой фирмы. На складывающееся положение могут влиять те конкретные ситуации (операции компании, внешние факторы и т. п.), которые побудили ее менеджеров сделать пассив баланса фирмы именно таким.

Примечание:
* Подробнее см. материал . Со всеми статьями профессора М.Л. Пятова по этой теме можно ознакомиться по тегу «финансовый анализ» .

Для реализации этого подхода к оценке значений коэффициентов финансовой устойчивости, как правило, бывает недостаточно внешней финансовой отчетности фирмы. Здесь могут потребоваться данные, относящиеся к области управленческого учета. Практика говорит о том, что многие фирмы готовы предоставлять заинтересованным лицам информацию, отсутствующую в их официальной финансовой отчетности. И вот здесь важно определиться с тем, какие именно данные запрашивать. В связи с этим задача анализа данных внешней отчетности состоит в том, чтобы понять, какие демонстрируемые структурой баланса факты требуют дополнительных раскрытий и пояснений.

Мы продолжим рассматривать возможные причины динамики вероятных соотношений элементов пассива, характеризующих состав источников финансирования деятельности фирмы. Еще раз подчеркнем важность того, что идентификация возможных причин наличия у компании «такой, а не иной» структуры пассивов может помочь сформировать запрос дополнительных данных, которые можно получить от менеджмента интересующей вас компании. Это важно и для составляющего отчетность бухгалтера. Разбор возможных вариантов трактовки данных пассива баланса может быть полезен при планировании учетной политики фирмы. Так мы можем представить, что вероятнее всего «подумают» о фирме аналитики, изучающие баланс определенного содержания. Здесь важно не забывать о том, что причиной «того или иного» варианта структуры пассивов фирмы часто бывают не только реальные факты ее хозяйственной деятельности, но и реализация выбранной учетной политики.

Таблица 1

Возможные варианты изменения структуры источников
финансирования компании, отражаемых пассивом бухгалтерского баланса

В качестве условных обозначений используются:
+ - увеличение итога соответствующего раздела пассива баланса за ряд отчетных периодов;
- - уменьшение итога соответствующего раздела пассива баланса за ряд отчетных периодов;
с - сохранение (несущественные изменения) итога соответствующего раздела пассива в течение рассматриваемого ряда отчетных периодов.

Итак, продолжим. На очереди вариант 3.

Вариант 3. Балансовые оценки капитала и резервов и долгосрочных обязательств растут. Оценка краткосрочных обязательств снижается

В целом, такая ситуация может говорить не об изменении соотношения между собственными и привлеченными источниками капитала компании, а о том, что менеджеры фирмы стали привлекать больше долгосрочных источников средств. При прочих равных обстоятельствах это положительная тенденция. Рост объема собственных источников средств - свидетельство того, что собственники компании не изымают из оборота прибыль фирмы, а реинвестируют прирост капитала. Увеличение же объема долгосрочных кредитов - лучшая демонстрация доверия к компании. Если дают долгосрочные кредиты, значит, доверяют надежности репутации компании и оценивают состояние ее дел как стабильное и обещающее будущие прибыли. Снижение объемов краткосрочных заимствований - это снижение финансовых рисков, связанных с финансированием деятельности нестабильными источниками капитала. Более того, чем меньше объем краткосрочного кредитования, тем меньше вероятность формирования зависимости от краткосрочных, но постоянно возобновляемых источников средств, риски, связанные с использованием которых, всегда высоки.

Подтверждение этих положительных характеристик рассматриваемого состояния дел мы можем найти в данных о динамике активов компании. Все вышесказанное будет выглядеть более правдоподобно, если и в активе баланса мы увидим изменения в сторону увеличения доли внеоборотных активов. Это покажет, что долгосрочное привлечение средств связано с ростом долгосрочных инвестиций. Это может, например, свидетельствовать о переоборудовании производственных процессов компании, которое, позволяя увеличить обороты, не требует роста запасов. Сокращение оборотных средств в этой ситуации также может говорить об оптимизации работы с дебиторами и/или рационализации операций со складскими запасами. Последнее может быть характерно как для производственной компании, так, например, и для торговой организации.

Говоря о динамике оценки конкретных статей актива и пассива, отметим, что вышеприведенные суждения смогут подтвердиться данными о снижении оценок статей «Запасы», «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» и «Дебиторская задолженность» раздела II «Оборотные активы» баланса. При этом нас может порадовать рост оценки позиции «Нераспределенная прибыль» раздела III «Капитал и резервы» баланса.

Однако, рассматриваемый вариант изменения структуры пассива баланса фирмы может свидетельствовать и о совершенно ином положении ее дел.

Прежде всего, фирме могут просто отказать в продлении краткосрочного кредитования. Если этот кредит был постоянно возобновляемым, фирма потеряла бывший стабильным источник средств, и в этом нет ничего хорошего. Если с сокращением объема краткосрочной кредиторской задолженности стала меньше и валюта баланса компании, фирме не удалось найти альтернативный источник финансирования. Если валюта баланса осталась относительно неизменной, для сохранения объема средств компания либо привлекла долгосрочный кредит, либо увеличила объем собственных источников финансирования. Долгосрочное кредитование - это дополнительные расходы. Дополнительное аккумулирование собственных источников средств может потребовать изменения дивидендной политики компании.

Рассматриваемая картина соотношения пассивов компании может наблюдаться и в критической с точки зрения платежеспособности ситуации. Не будучи способной в срок погасить краткосрочные обязательства, фирма могла перекредитоваться, получив долгосрочный кредит. При этом учетная политика фирмы может быть направлена на максимальный рост оценки ее капитала и резервов, прежде всего за счет переоценки внеоборотных активов. Об этом может свидетельствовать рост позиции «Переоценка внеоборотных активов» раздела III «Капитал и резервы» пассива баланса.

Вариант 4. Балансовые оценки капитала и резервов и краткосрочных обязательств снижаются. Оценка долгосрочных обязательств растет

Самое очевидное, на первый взгляд, что может следовать из такой картины положения дел - это то, что менеджмент компании усиливает акцент на долгосрочных кредитах как источнике финансирования деятельности фирмы. Но даже эта весьма поверхностная трактовка ситуации невозможна вне данных о динамике валюты баланса в целом и об изменениях в структуре активов компании.

Если имеющая место ситуация состоит в том, что общий объем средств, вовлеченных в бизнес компании, остается неизменным или растет, рассматриваемое изменение структуры пассивов может отражать хорошее состояние дел. Например, развитие бизнеса, рост доходов могут позволить фирме изменить дивидендную политику, начать изымать большие объемы средств в пользу собственников и, пользуясь доверием к своей кредитоспособности, получить долгосрочные кредиты. Данные обстоятельства позволят сократить как объем используемых собственных источников капитала, так и масштабы краткосрочного кредитования своей деятельности.

Такое положение дел может иметь место и при сокращении валюты баланса. Это может подтвердить знакомство с показателями «Отчета о финансовых результатах» компании. Если по его данным доходы фирмы растут, это показывает увеличение объемов продаж при сокращении активов, что может говорить о рационализации управления капиталом фирмы.

Однако, если свидетельств роста оборотов данные «Отчета о финансовых результатах» не содержат, рассматриваемая картина может означать вышеприведенную ситуацию с перекредитованием в связи с риском неплатежеспособности, только без мероприятий по «приукрашиванию» баланса методами «оптимизации» учетной политики. При этом, сокращение «Капитала и резервов» может говорить о том, что часть краткосрочных кредитов была погашена за счет средств собственников компании.

В то же время уменьшение отражаемого в балансе объема краткосрочных долгов может быть следствием оптимизации управления оборотными активами компании, например, сокращения размеров средств, отвлекаемых на кредитование покупателей, лучшее управление запасами. А при этом одновременное сокращение демонстрируемых объемов собственных источников средств может быть следствием изменения учетной политики в сторону большего следования принципу консерватизма. В этой ситуации увеличение долгосрочных обязательств может означать не что иное, как просто получение очередного крупного долгосрочного кредита в банке, например, на обновление оборудования.

Так же рассматриваемая ситуация может иметь место и при изменении договорной политики фирмы, например, при переходе на использование бо/льшего объема собственных внеоборотных активов, а не арендованных средств, при одновременном применении методов их ускоренной амортизации. Так, покупка внеоборотных активов в кредит может значимо увеличить размер долгосрочных обязательств, уменьшение расчетов с арендодателями - уменьшить объем демонстрируемых краткосрочных обязательств, а рост сумм амортизации - сократить величину собственных источников средств за счет уменьшения позиции «Нераспределенная прибыль».

Вариант 5. Оценка капитала и резервов фирмы снижается, а обязательства растут

Очевидно напрашивающийся после знакомства с такими данными отчетности вывод состоит в том, что менеджмент компании меняет подход к финансированию ее деятельности. Акцент перемещается на привлеченные источники средств, причем в зависимости от финансируемых операций привлекаются как долгосрочные кредиты, так и краткосрочные заимствования. Такое решение может быть принято в условиях развития фирмы, повышения ее кредитоспособности, роста доходов, позволяющего увеличивать объемы привлекаемых капиталов. Все это примеры «хороших» ситуаций, особенно когда до этого объем собственных источников средств значимо превышал объемы долгов компании.

Вместе с тем, говорить о том, что ситуация именно такова, нам может позволить знакомство с данными о динамике капитала компании в целом (итога баланса) и данными «Отчета о финансовых результатах».

С другой стороны, этот же вариант изменения структуры пассивов фирмы при сохранении или уменьшении общего объема используемых в деятельности средств (итог баланса) и/или снижении доходов по данным «Отчета о финансовых результатах» может свидетельствовать о совсем иной ситуации. Уменьшение объема собственных источников средств и рост обязательств может говорить о том, что собственники стараются вывести средства из компании, а ее неоплаченные долги все растут и растут, и дела фирмы совсем плохи.

Уменьшение демонстрируемого балансом объема собственных источников средств может быть связано и с изменением положений учетной политики фирмы. На это в разной степени могут повлиять:

• учет внеоборотных активов по остаточной стоимости, рассчитываемой на основе затрат на их приобретение;
• использование метода оценки запасов по средним ценам;
• изменение способов амортизации основных средств и нематериальных активов, приводящее к уменьшению амортизационных отчислений;
• отнесение всех сумм условно-постоянных затрат к расходам периода.

Наряду с этим к рассматриваемой ситуации может привести и учетная политика фирмы, связанная с отказом от использования арендуемого имущества в пользу приобретения собственных внеоборотных активов в кредит. В этом случае основные суммы задолженности, связанной с приобретением внеоборотных средств, увеличат объем долгосрочных обязательств, а текущие платежи по ним - краткосрочных.

Вариант 6. Оценка собственных источников средств растет, а величины обязательств перед кредиторами уменьшаются

Формально - это предыдущая ситуация наоборот. И здесь, так же как и в предыдущем варианте, можно говорить о том, что отчетность показывает нам изменение политики менеджмента фирмы в области финансирования ее деятельности. От получения средств за счет кредитов компания переходит к обеспечению большей части используемого капитала средствами собственников.

Фирма может изменить свою дивидендную политику и, найдя поддержку у акционеров, реинвестировать больше прибыли. Баланс покажет это ростом оценки позиции «Нераспределенная прибыль» в третьем разделе.

Вместе с тем, подобный рост собственного капитала может быть обеспечен и изменением учетной политики. Допустим, за счет переоценки стоимости основных средств и нематериальных активов. И вот в этом случае в третьем разделе баланса мы сможем наблюдать уже рост позиции «Переоценка внеоборотных активов».

Независимо от того, по каким причинам растет третий раздел баланса компании, снижение отражаемой в пассиве оценки его четвертого и пятого разделов может свидетельствовать о сокращении масштабов деятельности предприятия.

Это может иметь место, если знакомство с данными баланса за ряд периодов показывает, что третий и четвертый с пятым разделы, соответственно, растут и уменьшаются непропорционально, а, следовательно, уменьшается и валюта баланса - отражение общего объема средств, вовлеченного в деятельность компании.

Уменьшение масштабов деятельности - это всегда тревожный сигнал, требующий серьезной оценки рисков, а, значит, анализа гораздо большего объема данных, чем те, которые содержатся в финансовой отчетности фирмы.

Представляемая пассивом баланса в этом случае картина может быть и следствием значимых изменений в договорной политике компании. Значимый объем отражаемых в балансе обязательств может быть связан с приобретением активов (чаще внеоборотных) в кредит. Изменения юридических схем обеспечения деятельности фирмы необходимым имуществом (например, более активное использование договора аренды) может значимо сократить суммы обязательств, находящих отражение в бухгалтерском балансе. При этом рост третьего раздела баланса может быть обеспечен одной из вышеописанных причин.

Рассматриваемая ситуация также может быть следствием изменения условий договоров с поставщиками приобретаемых компанией оборотных активов (например, сырья и материалов, или товаров - в случае с торговой организацией). Наличие текущего коммерческого кредита могло создавать как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства (если сроки коммерческого кредита превышали год).

В изменившихся (в силу тех или иных причин) условиях, поставщики могли настоять на предварительной оплате поставок. Реализация таких условий расчетов, соответственно, сокращает объемы непогашенной кредиторской задолженности фирмы, отражаемой в ее отчетности. При этом сохранение прежних объемов деятельности могло потребовать роста объемов финансирования фирмы со стороны собственников, что и привело к росту размера третьего раздела ее баланса.

Вариант 7. Оценка собственного капитала и долгосрочных обязательств снижается, а краткосрочных обязательств - увеличивается

Причины увеличения демонстрируемых балансом компании оценок собственных источников средств и долгосрочных обязательств в данном варианте аналогичны описанным нами выше.

Специфика данного варианта динамики показателей пассива баланса фирмы - рост краткосрочных обязательств при уменьшении объемов прочих источников финансирования.

Краткосрочные источники средств, как правило, ассоциируются с финансовыми рисками. Это делает первое впечатление от рассматриваемой ситуации негативным. В особенности, если при росте краткосрочных обязательств и уменьшении оценки прочих разделов пассива структура активов компании и соотношение между ее элементами не меняется. Иными словами, при сохранении масштабов деятельности компании, большая часть ее бизнеса начинает финансироваться за счет краткосрочных обязательств.

Вместе с тем, более детальный анализ ситуации может показать, что финансирование за счет устойчивых пассивов, формируемых краткосрочными долгами, просто оценено менеджментом компании как более выгодное и, оценив связанные с ним риски и приняв их, фирма изменила подход к финансированию своей деятельности. Это как раз тот случай, когда оценка финансовой устойчивости и платежеспособности фирмы должна проводиться совместно.

Рассматриваемая ситуация может свидетельствовать и только о смещении акцентов в сторону краткосрочного кредитования, без связи с уменьшением финансирования за счет собственных средств. Ведь снижение оценок третьего раздела актива фирмы может быть связано и с изменением положений ее учетной политики.

Наконец, к данной ситуации может привести и изменение учетной политики, специфической для определенных сфер деятельности. Так, например, рассматриваемый вариант изменения структуры пассивов может быть следствием отказа торговой фирмы от торговли комиссионными товарами. Если до этого товары, принимаемые от комитентов, отражались за балансом, то, следовательно, не находили отражения в активе и связанные с ними краткосрочные обязательства. Теперь фирма приобретает товары в кредит у поставщиков с условием перехода к ней права собственности. Товары отражаются в составе запасов, увеличивая объем раздела «Оборотные активы», а кредиторская задолженность поставщикам - соответственно, раздел «Краткосрочные обязательства» пассива. При этом, например, уменьшение объема долгосрочных обязательств может говорить о погашении кредитов на покупку внеоборотных активов в определенный период деятельности фирмы. Уменьшение же оценки третьего раздела пассива может, опять-таки, стать следствием изменения учетной политики.

Вариант 8. Оценка капитала и резервов растет, краткосрочные обязательства увеличиваются, а долгосрочные - уменьшаются

В рассматриваемой ситуации изменение отражаемых в балансе оценок собственных источников средств может быть как связано с соответствующими увеличением и снижением сумм обязательств, так и произойти совершенно от них независимо.

Как мы уже отмечали ранее, рост балансовых оценок элементов «Капитала и резервов» может иметь место вследствие изменения учетной политики компании. Переоценка внеоборотных активов, определенные способы начисления амортизации, снижающие ее текущий размер, метод оценки запасов ФИФО, распределение условно-постоянных расходов между реализованной продукцией и остатками незавершенного производства и запасов - все эти приемы способны увеличить оценку собственных источников средств. Особенно это может быть заметно по росту позиции «Переоценка внеоборотных активов». Так же учетная политика может значимо увеличить и позицию «Нераспределенная прибыль».

Практически независимо от динамики обязательств фирма может изменить свою дивидендную политику в сторону увеличения объемов реинвестирования прибыли. В основном это найдет отражение в увеличение позиции «Нераспределенная прибыль» третьего раздела баланса.

Точно такая же картина, представляемая пассивом баланса фирмы, может свидетельствовать и о гораздо более печальных последствиях. Увеличение объемов собственных средств за счет переоценок активов может сопровождаться уменьшением долгосрочных кредитов, вызванным просто тем, что их не возобновляют. Это может быть связано с потерей компанией своей кредитоспособности, что и подтверждает рост неоплачиваемых краткосрочных обязательств.

Однако все может быть совсем и не так плохо. Суммы долгосрочных обязательств могут снизиться в связи, например, с изменение договорной политики фирмы. Компания может начать в значимо большей части обеспечивать свою деятельность арендованным имуществом. Кредиты, которые были получены до этого на приобретение внеоборотных активов, постепенно будут погашаться, новых требоваться не будет.

Краткосрочные обязательства смогут возрасти при этом за счет увеличения объема расчетов с арендодателями. Рост же капитала и резервов может быть связан с увеличением прибыли, вызванным используемой договорной политикой.

Такую же картину мы сможем наблюдать в балансе торговой компании, начавшей продавать значительные объемы товаров комитентов, или производственной фирмы, перешедшей на производство продукции из давальческого сырья.

О том, насколько рассматриваемое развитие соотношения собственных и привлеченных источников средств благоприятно для компании, нам смогут также рассказать данные ее «Отчета о финансовых результатах». Если происходящие изменения имеют место на фоне роста оборотов и прибыли - менеджеры фирмы сделали правильный выбор. Снижение же доходности будет лишним свидетельством того, что пассив баланса в данном случае рассказывает нам о кризисе в делах организации.

В следующей статье мы с вами, дорогие читатели, рассмотрим варианты изменения структуры пассивов компаний, при которых оценки их определенной части сохраняют относительную стабильность, иногда скрывая за ней значимые изменения реального положения дел.